Οι Τράπεζες, οι Αγορές και το Ελληνικό.

Του Ηλία Καραβόλια
Στα μεγάλα θέματα αναζητούμε μήπως χάνονται μεγάλα ποσά για την χώρα και μήπως χάνει και η δημοκρατία. Είναι κοινός τόπος πχ ότι για να τρέξει χρήμα στην οικονομία, για να ανοιχθούν θέσεις εργασίας, πρέπει να ανοίξει η κάνουλα των τραπεζών. Όμως γίνονται απίστευτα πράγματα σχετικά με τις ΑΜΚ (αυξήσεις μτχ κεφαλαίου)των τραπεζών.Με φωτογραφικές διατάξεις θα βαφτιστούν επενδυτές τα hedge funds, και θα κερδοσκοπήσουν εις βάρος του Δημοσίου, ενώ τα μέλη του ΤΧΣ(Ταμείο Χρημ/κης Σταθερότητας) θα έχουν το ακαταδίωκτο.
Επιλέχθηκε η διαδικασία του κατεπείγοντος έτσι ώστε στις δύο μέρες που
συζητήθηκε το νομοσχέδιο η πλειοψηφία των βουλευτών να μην προλάβει να σχηματίσει άποψη. Πχ. στο νομοσχέδιο για τις τράπεζες,το άρθρο 7 λέει: “Η τιμή διάθεσης στον ιδιωτικό τομέα δύναται να είναι χαμηλότερη της τιμής προηγούμενων καλύψεων μετοχών από το Ταμείο, ή της τρέχουσας χρηματιστηριακής τιμής”. Αυτό αποτελεί φωτογραφική διάταξη για να επιτραπεί η ΑΜΚ της Eurobank σε τιμή πολύ χαμηλότερη της προηγούμενης ΑΜΚ. Έτσι απελευθερώνεται το ΤΧΣ να εγκρίνει την
έκδοση νέων μετοχών της Eurobank σε οποιαδήποτε χαμηλή τιμή αφού θα έχει προηγηθεί η εκτίμηση της αξίας της από 2 “ανεξάρτητους” εκτιμητές. Δρομολογείται άμεση καταγραφή ζημιάς στην περιουσία του ΤΧΣ, αφού οι μετοχές που κατέχει θα αποτιμηθούν πολύ χαμηλότερα της αξίας κτήσης τους. Επιπλέον επιδιώκεται κυριολεκτικά ξεπούλημα της Eurobank ,και όχι μόνο. Η δικαιολογία για την ισχύ του άρθρου; Είναι ότι αυτές οι τράπεζες, λόγω των
προβλημάτων τους, έχουν απαξιωθεί και ίσως μελλοντικά να μην καταφέρουν να ανακτήσουν μεγαλύτερα ποσά από αυτά που μπορούν να εισπράξουν τώρα!
Αρθρο 8: “Καθορίζονται διατάξεις σχετικές με τη διάθεση μετοχών από το ΤΧΣ. Κατ’ αρχήν απαγορεύεται η διάθεση προς επιχείρηση η οποία ανήκει άμεσα ή έμμεσα στο κράτος.Το Ταμείο δύναται να μειώνει την συμμετοχή του στα πιστωτικά ιδρύματα μέσω αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου των πιστωτικών ιδρυμάτων, δια της παραίτησης από την άσκηση ή δια της διάθεσης των δικαιωμάτων προτίμησης που του αναλογούν.”
Με άλλα λόγια και στις περιπτώσεις αυτές επιτρέπεται οι τιμές διάθεσης ή κάλυψης, να είναι χαμηλότερες της τιμής κτήσης των μετοχών από το Ταμείο ή της τρέχουσας χρηματιστηριακής τιμής! Δηλαδή προκαλείται από τη μια πλευρά άμεση μείωση της αξίας των μετοχών που κατέχει το ΤΧΣ .Έτσι μειώνεται το ποσοστό συμμετοχής του στις τράπεζες, που μπορούν με διαδοχικές αυξήσεις και παραιτήσεις του Ταμείου, να περιορίσουν το ποσοστό του, έτσι ώστε να χαθεί ο στρατηγικός και ουσιαστικός του ρόλος
ως
βασικού μετόχου και μάλιστα χωρίς να καταγράψει υπεραξίες!
Πρόκειται για αδιανόητα πράγματα, μεθοδεύσεις και αλχημείες ανορθόδοξες, έξω απο κάθε λογική στο banking !Περιττό να πώ ότι την ίδια ώρα που με νομοθετικά τερτίπια πάνε να ξεφορτωθούν Εurobank και Εθνική, η Πειραιως και η Αlpha έχουν ήδη βρεί θεσμικούς εξωτερικού να τους καλύψουν τις αυξήσεις.
Πάμε τώρα στην περίφημη έξοδο στις αγορές, όπου τα γνωστά ΜΜΕ μας θεωρούν ιθαγενείς ,με καθρεφτάκια. Μόλις βγούμε πχ. για 5 δις
στις αγορές, είναι
γνωστό ότι αμέσως θα καλυφθεί η έκδοση( υποχώρησαν τα spreads κατω απο τις 500 μονάδες) Αλλά όμως παραμονεύουν hedge funds με τεχνητή ζήτηση υπερκάλυψης.Οι αγορές -οι μακροπρόθεσμοι παίχτες-προτιμούν να σε δανείσουν όταν έχεις ελεγχόμενο έλλειμμα έστω και – 1% πχ, αλλά ταυτόχρονα να παρουσιάζεις τόση αύξηση στο ΑΕΠ όση χρειάζεται για να αυξηθεί η ασφάλεια τους και να πάρουν πίσω το αρχικό κεφάλαιο των ομολόγων.Στην ουσία, στήνουμε έξοδο στις αγορές με τις πλάτες του Eurogroup, χωρίς να μας εξηγούν ποιός o λόγος να δανειστούμε ΤΩΡΑ ,αφού θα
έχουμε να παίρνουμε δόσεις μέχρι το 2016, και πλεόνασματα έστω οριακά,ώστε να καλύψουμε εσωτερικές τρύπες.
Στις αγορές βγαίνεις όταν ΕΧΕΙΣ ΑΝΑΓΚΗ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ, οχι για …μόστρα στην πασαρέλλα! 5 δις με τόκο 5% είναι ετησίως 250 εκατομμυρια τοκοχρεολύσια! Μα αυτό είναι το 50% απο το κοινωνικό μέρισμα που θα μοιραστεί φέτος ! Άρα του χρόνου, πρέπει στο όποιο πλεόνασμα γράψουμε (με φόρους και απλήρωτες υποχρεώσεις εσωτερικά) να υπολογιστούν +250 εκατομμύρια για νέα εξυπηρέτηση τόκων.Απίθανα
πράγματα. Εκθετική αύξηση υποχρεώσεων με γεωμετρική πρόοδο(επιταχύνεται, δεν επιβραδύνεται το χρέος) Ειδικά χωρίς να αυξάνεται το ΑΕΠ και οι εξαγωγές.
Θα δείτε ότι μετα την δοκιμαστική έξοδο, η τρόικα θα μας προτείνει να μας ξαναδώσουν νέα βοήθεια για χρηματοδοτικά κενά που θα φτιάξει η…έξοδος στις αγορές! Εκ του ασφαλούς, θα αγοράζουν ομόλογα πολλοί, ώστε να επέμβει πάλι η ΕΚΤ(και να τα πάρει σε discount).
Τώρα, επειδή μιλάμε για ολιγαρχίες και κομματικούς δεσμούς ισχυρών με την εξουσία, δώστε σας παρακαλώ λίγο βάση στα κάτωθι διότι ή κακώς σπούδασα την Χρηματοοικονομική ή κάτι δεν έμαθα σωστά και ξεχνάω τα βασικά! Λοιπόν, τα 915 εκατ. προσφορά της Lamda του Λάτση στο ΤΑΙΠΕΔ για το Ελληνικό, αντιπροσωπεύουν σημερινή αξία (net present value). Ποια είναι όμως η αξία που έχει σήμερα το συγκεκριμένο ποσό εφόσον δοθεί στο μέλλον; Διότι υπολογίζεται ότι εκ των διαδικασιών που θα προηγηθούν, το 1/3 του ποσού, το οποίο ανακοινώθηκε ότι θα καταβληθεί
άμεσα (περίπου 228 εκατ.),στην ουσία θα δοθεί σε δύο χρόνια. Το υπόλοιπο προφανώς θα δοθεί σε 9 ίσες δόσεις των 68 εκατ. το χρόνο. Ο υπολογισμός αυτός όμως μας δίνει σημερινή αξία 498 εκατομμύρια ( αφού η τελευταία δόση των 68 εκατ. έχει σημερινή αξία (net present value), όταν θα καταβληθεί, μόνο 17 εκατ! )Μετά απο μαγειρέματα αποκλεισμών,ο διαγωνισμός κατέληξε στην αρχική προσφορά της Lamda Development που έξυπνα έθεσε αρχικά τον πήχυ χαμηλά για να επανέλθει με βελτιωμένη πρόταση (25% υψηλότερη σύμφωνα με το Ταμείο, στα 915 εκατ. ευρώ.)
Σε αυτή όμως ΔΕΝ περιλαμβάνεται συμμετοχή του Ελληνικού Δημοσίου με ποσοστό 30% στα μελλοντικά κέρδη του επενδυτή (θα εισπράττει μόνο στην περίπτωση που η σωρευτική αποδόση της επένδυσης ξεπεράσει το 15% ετησίως(!) Πρακτικά το Δημόσιο απεμπολεί το δικαίωμα είσπραξης μελλοντικών εσόδων επικαλούμενο το «υψηλό τίμημα» του ενδιαφερόμενου,αφού μόνο με μετοχές εξασφαλίζεται υπεραξία.Είναι όμως υψηλό το τίμημα; Το ποσό των 915 εκατ. ευρώ προκύπτει με βάση συντελεστή (συνδέεται με την απόδοση των ελληνικών ομολόγων! ) ο οποίος
περιλαμβάνεται στον μαθηματικό τύπο αξιολόγησης του ΤΑΙΠΕΔ.
Και ιδού η λύση του γρίφου της προίκας : υπάρχει «παράθυρο» που θα δίνει τη δυνατότητα στην εταιρεία (ως αποκλειστικού μετόχου της Ελληνικόν Α.Ε.) να μεταπωλήσει μέρος (ή μέρη) της έκτασης προκειμένου να χρηματοδοτήσει την κατασκευή του έργου, υπερκαλύπτοντας μάλιστα το κόστος της αρχικής προσφοράς! Σημειωτέον, πως από την προσφορά δίνεται δυνατότητα να αφαιρεθεί το κόστος κατασκευής έργων δημόσιου χαρακτήρα!
Αφήστε δε που θα ξεχάσουμε και απλά μαθηματικά, αφού με την χρήση του προεξοφλητικού τόκου στον υπολογισμό των εσόδων στην σύμβαση ,με 9% προεξοφλητικό τόκο τα ετήσια αποπληθωρισμένα έσοδα θα είναι μόνο 55 εκατ.! Το ένα δέκατο! Γιατί; Μα το προσφερόμενο τίμημα των 915 εκατ. ευρώ, στην πραγματικότητα ανέρχεται στα 498 εκατ. σε σημερινή τιμή, σύμφωνα με τον τόκο προεξόφλησης του 12%, που προβλέπει η σύμβαση ! Απο τις συμφωνίες Καταρ- Παπανδρέου για έσοδα 5 δισ. ευρώ, πέσαμε σε εκτίμηση για 2,5 δις και αργότερα για 1,23 δισ. ευρώ.Και τελικά θα
εισπραχθούν 915 εκατ σε μέλλουσα περίοδο , που αποτιμώνται σε 498 εκατ( με τον επενδυτή εν τω μεταξύ να μπορεί να μοσχοπουλήσει πριν το development σε υψηλότερες τιμής κτήσης των οικοπέδων ).Στα μεγάλα έργα, καλό είναι να ξέρουμε πώς γυρίζουν τα γρανάζια για κέρδος και κρυμμένες υπεραξίες….
Πρωτοσελιδα – Ειδήσεις