Εναλλακτική πρόταση εντός των πλαισίων του PSI με σημαντικά πλεονεκτήματα για την Ελλάδα

Γράφει ο Νίκος Καράς
Οι κυβερνώντες μας ,υπάλληλοι των τοκογλύφων,  προσπαθούν με κάθε τρόπο να μας πείσουν ότι ο μόνος τρόπος να σωθούμε είναι η ”δικιά τους” λύση εξόδου από την κρίση. Αλλά υπάρχουν όμως αρκετοί, οι οποίοι έχουν διαφορετική άποψη από αυτή, την εκφράζουν δε με  κάθε τρόπο. Μεταξύ αυτών είναι και ο κ. ΑΝΔΡΕΑΣ ΚΟΥΤΡΑΣ,Phd,πού εργάζεται σε HEADFUND του ΛΟΝΔΙΝΟυ, ο οποίος συχνά αρθρογραφεί μέσω του μπλογκ του Andreas Koutras και καταθέτει προτάσεις για αύριο της ελληνικής οικονομίας.
Από το συγκεκριμένο μπλογκ σας παραθέτω μια εναλλακτική πρόταση για την λύση του PSi.

Εναλλακτική πρόταση εντός των πλαισίων του PSI με σημαντικά πλεονεκτήματα για την Ελλάδα

Η τιμωρία των ομολογιούχων από την Ελλάδα δεν πρέπει να είναι ο στόχος και ούτε είναι προς όφελός της Ελλάδος. Η Ελλάδα πρέπει να ενδιαφέρεται μόνο για τρία πράγματα.
1.                    Επιτόκιο εξόδου. Δηλαδή η απόδοση με την οποία θα διαπραγματεύονται μετά την αναδιάρθρωση.
2.                    Πιστοληπτική αναβάθμιση μετά την αναδιάρθρωση.
3.                    Βιωσιμότητα του χρέους μετά την αναδιάρθρωση.
Δυστυχώς, το PSI+ με την σημερινή του μορφή δεν πληρεί τους τρεις αυτούς στόχους. Και τούτο, διότι οι ομολογιούχοι απαιτούν υψηλά τοκομερίδια καθιστώντας την βιωσιμότητα και το επιτόκιο εξόδου προβληματικό. Η Ελλάδα θα χρειαστεί να δανειστεί ξανά για να πληρώσει τα νέα τοκομερίδια. Προσθέτοντας την αλλαγή σε Αγγλικό δίκαιο και τις εγγυήσεις από το EFSF, τότε έχουμε ένα πραγματικό γόρδιο δεσμό.
Τρέχουσα πρόταση PSI+
·                     Εθελοντική Ανταλλαγή Ελληνικού Χρέους με νέα ομόλογα στο ήμισυ της αρχικής ονομαστικής αξίας.
·                     Τα νέα ομόλογα θα έχουν μεσοσταθμικό κουπόνι περί το 5% σύμφωνα με δημοσιογραφικές πληροφορίες.
·                     Ενδέχεται να διέπονται από Αγγλικό δίκαιο για μεγαλύτερη προστασία των πιστωτών.
·                     Εγγύηση κεφαλαίου. Θα δαπανηθούν περίπου 30δις για εγγυήσεις (Zero Coupon)
·                     Ένα μέρος ίσως να δοθεί σε ρευστό (γύρω στο 15%) με αντίστοιχη μείωση των παραπάνω εγγυήσεων.
·                     Θα χρειαστούν τουλάχιστον 5δις κάθε έτος για την εξυπηρέτηση των νέων ομολόγων.
·                     Τα ομόλογα της ΕΚΤ θα πληρωθούν κανονικά όπως και όσων δεν συμμετάσχουν στην εθελοντική διαδικασία (επιπλέον κόστος).
Ελληνικό Χρέος σε Ομόλογα
·                     Σε ομόλογα του Ελληνικού Δημοσίου (έως 2030) ευρίσκονται περί τα 206δις Ευρώ (Παράρτημα στο τέλος της παρουσίασης).
·                     Από αυτά τα 45δις είναι στην κατοχή της ΕΚΤ
·                     Σε Ελληνικά πιστωτικά ιδρύματα περί τα 50δις
·                     Τα υπόλοιπα βρίσκονται σε τράπεζες, αμοιβαία και ασφαλιστικές του εξωτερικού και εσωτερικού.
·                     Εκτιμάται ότι περί τα 10δις ίσως να είναι σε χέρια ιδιωτών επενδυτών μη θεσμικών.
·                     Οι τρέχουσες τιμές των Ελληνικών ομολόγων κυμαίνονται μεταξύ 20-40% της ονομαστικής με τα ομόλογα λήξεως πέραν του 2014 να αποτιμώνται πιο κοντά στο 20%
Εναλλακτικό PSI+
Η χαμηλή αποτίμηση των Ελληνικών Ομολόγων (20-40%) κάνει εφικτή την “εθελοντική” επαναγορά ως εναλλακτική λύση εντός του PSI+. Πολύ απλά προσφέρουμε 35% (περίπου) και επαναγοράζουμε το χρέος μας. Ούτως ή άλλως οι μόνοι που θα συμμετάσχουν στο PSI είναι όσοι πιεστούν από Ευρωπαϊκές κυβερνήσεις. Αντί λοιπόν να ανταλλάξουμε τα παλιά με καινούργια ομόλογα κάνουμε “εθελοντική” προσφορά στα 35%. Πιο συγκεκριμένα
·                     Τιμή επαναγοράς στην ΕΚΤ 70% (official sector). Δαπάνη 35δις
·                     Τιμή επαναγοράς στους υπόλοιπους 35% (υποθέτοντας 85% συμμετοχή). Δαπάνη 47δις.
·                     Δαπάνη 24δις για αυτούς που δεν θα αποδεχτούν την προσφορά (Free riders, retail investors, Vulture funds).
·                     Σύνολο 106 δις για την διαγραφή 206δις. Όφελος 100δις
Πλεονεκτήματα της Εθελοντικής Προσφοράς Επαναγοράς
·                     Το χρέος μειώνεται στο 120% του ΑΕΠ από την πρώτη κιόλας μέρα. (15% αποχή από την διαδικασία και με την ΕΚΤ να πάρει 70% της ονομαστικής).
·                     H Ελλάδα δεν πληρώνει τόκους και χρεολύσια για 10 χρόνια που είναι η περίοδος χάριτος των δανείων μας.
·                     Μετά τα 10 χρόνια το συμφωνηθέν επιτόκιο είναι 3.5% που είναι μικρότερο από το 5% που επιζητούν οι δανειστές μας.
·                     Θα δοθεί χρόνος στην Ελλάδα να ανασυγκροτήσει την οικονομία της με πρωτογενή πλεονάσματα.
·                     Η Ελλάδα δεν θα χρειαστεί να αποδεχθεί Αγγλικό δίκαιο στα ομόλογα. Μόνο στα διμερή δάνεια προς το EFSF (όπως και τώρα).
·                     Οι ομολογιούχοι παίρνουν ρευστό, δεν θα έχουν άλλες ζημίες και ούτε οι τράπεζες θα είναι αναγκασμένες να κάνουν περαιτέρω προβλέψεις ή διαχείριση ρίσκου. “Τιμωρούνται” δε ακόμα πιο αυστηρά αλλά από την αγορά.
·                     Η Ελλάδα καθαρίζει όλο το στοκ των ομολόγων της. Τα καινούργια ομόλογα θα μπορούν να έχουν ρήτρες συλλογικής δράσης.
·                     Η Ελλάδα βελτιώνει άμεσα την βιωσιμότητα του χρέους της αλλά και την πιστοληπτική της ικανότητα.
·                     Αγοράζοντας και καταστρέφοντας τα ομόλογα, απομακρύνεται ο κίνδυνος πιστωτικού γεγονότος από ενεργοποίηση των ρητρών που υπάρχει σε πολλά ομόλογα του ΟΣΕ αλλά και της Ελληνικής Δημοκρατίας.
·                     Η ΕΕ λύνει το πρόβλημα χρέους της Ελλάδος για 10 χρόνια. Οι εταίροι μας δεν θα χρειαστεί να ασχοληθούν άμεσα με τα προβλήματα της Ελλάδος.
·                     Η ΕΚΤ δεν χρεοκοπεί λόγω των Ελληνικών ομολόγων αφού τα πουλάει κοντά στην μέση τιμή αγοράς τους (υπολογίζεται γύρω στο 75%)
·                     Θα δοθεί στην Ελλάδα ο απαραίτητος χρόνος να κάνει τις αναγκαίες δομικές αλλαγές στην οικονομία.
·                     Θα αναστραφεί το πολύ κακό επενδυτικό κλίμα προς την Ελλάδα
·                     Θα μπεί ένας πραγματικός “πάτος” για τα επόμενα 10 χρόνια.
·                     Η Ελλάδα θα αποφύγει τις χρονοβόρες και οικονομικά ασύμφορες δικαστικές διαμάχες με τους πιστωτές με ό,τι αυτό συνεπάγεται για την φήμη και αξιοπιστία της Ελλάδος.
·                     Η Ελλάδα θα πάει σε επιλεκτική χρεωκοπία όπως και με το PSI για όσο καιρό ισχύει η προσφορά και όχι σε πιστωτικό γεγονός
·                     Τα χρήματα για την επαναγορά μπορούν να αντληθούν από το EFSF σε βάθος 12 μηνών ή από διμερή δάνεια.
Άντληση Χρημάτων για την προσφορά επαναγοράς
·                     Η Ελλάδα δεν έχει τους αναγκαίους πόρους (106δις) για να επαναγοράσει τα ομόλογα αυτή την στιγμή. Επίσης όμως δεν έχει τους πόρους για να εξυπηρετήσει τους τόκους των νέων ομολόγων αν επιλεχθεί η ανταλλαγή ομολόγων αντί της εθελοντικής επαναγοράς.
·                     Η παρούσα πρόταση προϋποθέτει την άντληση χρημάτων από το EFSF σε βάθος 1 έτους ή την αύξηση των διμερών διακρατικών δανείων.
·                     Οι ομολογιούχοι εφόσον συμφωνήσουν μεταφέρουν τα ομόλογα τους σε ένα φερέγγυο όχημα με την συμφωνία να πληρωθούν όταν το EFSF αντλήσει τα χρήματα από την αγορά.
·                     Η βασική αρχή της παρούσας πρότασης είναι η εξάλειψη των ομολόγων από την αγορά κάνοντας χρήση της 10ετούς περιόδου χάριτος των δανείων βάζοντας έτσι ένα τέλος στο φαύλο κύκλο του χρέους.
Ελληνικά Ομόλογα έως το 2040
ISIN
Currency
Coupon
Maturity
Size
Approx. Size in Eur
EUR
4.30%
20-Mar-12
       14,400,000,000
       14,400,000,000
XS0147393861
EUR
FRN
15-May-12
            450,000,000
            450,000,000
EUR
5.25%
18-May-12
         8,000,000,000
         8,000,000,000
EUR
4.10%
20-Aug-12
         7,700,000,000
         7,700,000,000
FR0000489676
EUR
4.92%
13-Sep-12
            200,000,000
            200,000,000
XS0208636091
EUR
3.56%
21-Dec-12
            250,000,000
            250,000,000
XS0165688648
EUR
4.50%
02-Apr-13
            430,000,000
            430,000,000
EUR
4.60%
20-May-13
         9,100,000,000
         9,100,000,000
XS0372384064
USD
4.63%
25-Jun-13
         1,500,000,000
         1,079,136,691
CH0021839524
CHF
2.13%
05-Jul-13
            650,000,000
            532,786,885
EUR
4.00%
20-Aug-13
         5,800,000,000
         5,800,000,000
EUR
6.50%
11-Jan-14
         4,600,000,000
         4,600,000,000
XS0142390904
EUR
5.46%
30-Jan-14
            197,000,000
            197,000,000
EUR
4.50%
20-May-14
         8,500,000,000
         8,500,000,000
XS0097596463
EUR
VAR
21-May-14
              70,000,000
              70,000,000
EUR
5.50%
20-Aug-14
       12,500,000,000
       12,500,000,000
JP530005AR32
JPY
7.35%
03-Mar-15
       10,000,000,000
              95,238,095
JP530000CR76
JPY
5.80%
14-Jul-15
       20,000,000,000
            190,476,190
EUR
3.70%
20-Jul-15
         9,600,000,000
         9,600,000,000
EUR
6.10%
20-Aug-15
         8,000,000,000
         8,000,000,000
FR0010027557
EUR
4.68%
29-Oct-15
            200,000,000
            200,000,000
JP530000BS19
JPY
5.25%
01-Feb-16
       30,000,000,000
            285,714,286
XS0165956672
EUR
4.59%
08-Apr-16
            400,000,000
            400,000,000
XS0357333029
EUR
FRN
11-Apr-16
         5,600,000,000
         5,600,000,000
XS0193324380
EUR
FRN
24-May-16
            250,000,000
            250,000,000
EUR
3.60%
20-Jul-16
         7,700,000,000
         7,700,000,000
JP530000CS83
JPY
5.00%
22-Aug-16
       40,000,000,000
            380,952,381
XS0071095045
JPY
4.50%
08-Nov-16
       40,000,000,000
            380,952,381
JP530005ASC0
JPY
4.50%
06-Dec-16
         8,700,000,000
              82,857,143
XS0215169706
EUR
4.03%
17-Mar-17
            450,000,000
            450,000,000
EUR
5.90%
20-Apr-17
         5,000,000,000
         5,000,000,000
XS0078057725
JPY
4.50%
03-Jul-17
       30,000,000,000
            285,714,286
EUR
4.30%
20-Jul-17
       11,400,000,000
       11,400,000,000
XS0079012166
JPY
3.80%
08-Aug-17
       50,000,000,000
            476,190,476
XS0160208772
EUR
5.01%
27-Dec-17
            165,000,000
            165,000,000
XS0260024277
EUR
FRN
05-Jul-18
         2,100,000,000
         2,100,000,000
EUR
4.60%
20-Jul-18
         7,700,000,000
         7,700,000,000
XS0286916027
EUR
VAR
22-Feb-19
            280,000,000
            280,000,000
IT0006527532
EUR
5.00%
11-Mar-19
            200,000,000
            200,000,000
XS0097010440
JPY
3.00%
30-Apr-19
       25,000,000,000
            238,095,238
XS0097598329
EUR
VAR
03-Jun-19
            110,000,000
            110,000,000
EUR
6.00%
19-Jul-19
       15,500,000,000
       15,500,000,000
EUR
6.50%
22-Oct-19
         8,200,000,000
         8,200,000,000
XS0280601658
EUR
4.22%
20-Dec-19
            255,000,000
            255,000,000
EUR
6.25%
19-Jun-20
         5,000,000,000
         5,000,000,000
XS0224227313
EUR
VAR
13-Jul-20
            250,000,000
            250,000,000
EUR
5.90%
22-Oct-22
         8,900,000,000
         8,900,000,000
EUR
4.70%
20-Mar-24
       10,400,000,000
       10,400,000,000
EUR
2.90%
25-Jul-25
         7,200,000,000
         7,200,000,000
EUR
5.30%
20-Mar-26
         7,000,000,000
         7,000,000,000
EUR
2.30%
20-Jul-30
         7,500,000,000
         7,500,000,000
EUR
4.50%
20-Sep-37
         9,000,000,000
         9,000,000,000
EUR
4.60%
20-Sep-40
         7,900,000,000
         7,900,000,000

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΗ

ΣΧΟΛΙΑΣΕ ΤΟ

ΔΗΜΟΦΙΛΗ

ΔΗΜΟΦΙΛΗ