6/05/2021

Τα τρία σενάρια της Morgan Stanley για την Ελλάδα

morgan_stanley_1683364cΤρια σενάρια περιέχει νέα έκθεση της Morgan Stanley για την Ελλάδα, ενώ επισημαίνει ότι δεν θεωρεί πως η πιθανότητα εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ έχει μειωθεί.

Αν και θα εξακολουθούσαμε να βάζουμε την πιθανότητα αυτή στο 1 προς 4 τους επόμενους έξι μήνες, μπορεί να αυξηθεί περαιτέρω. Αυτό που φαίνεται τώρα πιο πιθανό απ’ ό,τι πριν, βραχυπρόθεσμα, είναι το ενδεχόμενο ατυχήματος αρκετά μεγάλου ώστε να απαιτηθεί η επιβολή ελέγχων στην κίνηση κεφαλαίων. Η Morgan Stanley εκτιμά πως οι πιθανότητες για κάτι τέτοιο έχουν αυξηθεί από το 1 προς 5 στο 1 προς 3.

Τα τρια σενάρια, σύμφωνα με το euro2day.gr:MS_three_scenarios

  1. Παραμονή στην ευρωζώνη (πιθανότητα 40%): Το σενάριο αυτό θα ήταν το αποτέλεσμα ενός πολιτικού συμβιβασμού. Βασικά, από την «απίθανη τριάδα» που θέλει ο ΣΥΡΙΖΑ (παραμονή στο ευρώ, παραμονή στην εξουσία και ανατροπή του μνημονίου) εκεί που θα υπάρξει υποχώρηση θα είναι στην ανατροπή του μνημονίου.

Ο οίκος υποθέτει πως η κυβέρνηση θα επαναδεσμευτεί σε εφαρμογή ενός κάπως λιγότερο απαιτητικού πακέτου μέτρων σε συμφωνία με τους διεθνείς πιστωτές, και με προοπτική κάπως ελαφρύτερης λιτότητας, επιπλέον παράτασης της λήξης των ομολόγων και μείωσης των επιτοκίων στα ευρωπαϊκά δάνεια, καθώς και συμμετοχή στο QE της ΕΚΤ, που θα βοηθήσουν ώστε να βρεθεί μια συμβιβαστική λύση. Αυτό είναι το βασικό σενάριο, όμως σε σχέση με την προηγούμενη εκτίμηση που έδινε στο σενάριο αυτό πιθανότητες 55%, τώρα αυτές έχουν μειωθεί, δεδομένων των δυσκολιών στην εύρεση μιας μέσης λύσης, ιδιαίτερα λόγω των εγχώριων πολιτικών περιορισμών της κυβέρνησης αλλά και του ότι η Ευρώπη δεν έχει όρεξη για άλλες αστοχίες.

  1. Έξοδος από την ευρωζώνη (πιθανότητα 25%): Αυτό θα συνέβαινε αν η έλλειψη συμβιβασμού οδηγούσε σε σκληρές διαπραγματεύσεις, στη συνέχεια σε επιδείνωση της αντίδρασης της αγοράς, κατάρρευση των διαπραγματεύσεων και σε αποκοπή των ελληνικών τραπεζών από τη χρηματοδότηση της ΕΚΤ. Θα μπορούσε επίσης να συμβεί αν η Ε.Ε. έβλεπε χαμηλό κίνδυνο μετάδοσης ή θεωρούσε πως δεν θα ήταν τόσο κακό το πολιτικό προηγούμενο από την έξοδο της Ελλάδας από την ευρωζώνη.

Οι πιθανότητες να συμβεί αυτό δεν έχουν αυξηθεί, κατά την εκτίμηση της Morgan Stanley, ωστόσο ούτε έχουν μειωθεί. Αν και δεν είναι το βασικό ενδεχόμενο, εντούτοις ο οίκος θεωρεί πως η πιθανότητα ενός λάθος βήματος παραμένει σοβαρή -δεδομένης της μη βιώσιμης οικονομικής, καταθετικής και χρηματοδοτικής κατάστασης- και μπορεί κάλλιστα να οδηγήσει σε έξοδο.

  1. Το ενδιάμεσο σενάριο (πιθανότητα 35%): Πρόκειται για ένα σενάριο που η Morgan Stanley αποκαλεί «staycation» και στο οποίο δεν επιτυγχάνεται συμβιβασμός τους επόμενους 3-6 μήνες. Υποθέτει πως θα επιβληθούν έλεγχοι στην κίνηση κεφαλαίων ώστε να περιοριστεί η εκροή χρημάτων και πως η Ελλάδα, όπως η Κύπρος, δεν θα μπορεί πλέον ουσιαστικά να είναι πλήρες μέλος της ευρωζώνης, αν και επισήμως θα παραμένει στη νομισματική ένωση. Κάποια στιγμή θα αποκατασταθεί η πλήρης συμμετοχή, αν και όταν αρθούν οι περιορισμοί στην κίνηση κεφαλαίων.

Αυτό το σενάριο, μετά από κάποιο διάστημα, θα εξελισσόταν όπως ένα από τα δύο προαναφερθέντα. Αν συμβεί αυτό, η Morgan Stanley θεωρεί πως η πιθανότητα εξόδου είναι 60%, σε ορίζοντα 12-18 μηνών, και πως η πιθανότητα άρσης του ελέγχου στην κίνηση κεφαλαίων θα είναι 40%. Η επιπλέον φθορά της οικονομίας, του τραπεζικού συστήματος και της εμπιστοσύνης θα μπορούσαν σε μεγάλο βαθμό να οδηγήσουν στο αποτέλεσμα αυτό, ιδιαίτερα εάν συνοδεύεται από λάθη πολιτικής.

Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, ουσιαστικά οι πιθανότητες παραμονής ή εξόδου της χώρας από την ευρωζώνη είναι μοιρασμένες, ενώ υπάρχουν αξιοσημείωτα πτωτικά ρίσκα στην περίπτωση που επιβληθούν έλεγχοι στην κίνηση κεφαλαίων. Πέραν των οικονομικών εξελίξεων, των ροών καταθέσεων και της χρηματοδότησης του κράτους, αυτό που αξίζει να προσεχθεί είναι οι διαπραγματεύσεις αναφορικά με τα μέτρα που υποτίθεται ότι πρέπει να εφαρμόσει η Ελλάδα μέχρι το τέλος Απριλίου, και αν μπορεί να βρεθεί μια πιο διαρκής λύση πριν από τη λήξη της τετράμηνης παράτασης, στο τέλος Ιουνίου.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΗ

ΣΧΟΛΙΑΣΕ ΤΟ

ΔΗΜΟΦΙΛΗ

ΔΗΜΟΦΙΛΗ